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[增持评级]7月乘用车销量前瞻(交运设备行业):销量不及预期 Q3仍存压力

来源:网络整理 作者:sads 人气: 发布时间:2018-08-09
摘要:[增持评级]7月乘用车销量前瞻(交运设备行业):销量不及预期 Q3仍存压力

 
7 月前三周乘用车销量加速下滑,预计Q3 销量仍存压力
据乘联会数据,7 月前三周乘用车日均零售3.68 万辆,同比-12.8%,延续6 月以来下滑态势。关税政策落地后购车需求尚未提振,7 月前三周销量低于我们预期。2017Q3 以来城镇居民人均可支配收入累计同比、社零增速均呈下行趋势,我们认为乘用车销量下滑体现全社会消费需求不振。据中国汽车流通协会数据,6 月经销商库存系数1.93 已处于2017 年3 月以来高位,而年初以来月度批发销量持续高于零售销量,预计经销商仍面临一定库存压力。同时考虑去年6-9 月销量基数较高,预计Q3 乘用车销量增速继续面临中枢下移压力。

优势自主品牌强产品周期延续,比亚迪新能源车月销量首超燃油车
据上市公司产销快报,上汽乘用车7 月销售4.81 万辆,同比+29.79%,环比-14.51%,1-7 月累计同比+50.40%。同比高增速来自MG ZS、RX3、Ei5、RX8 等零基数车型密集投放,但从7 月前三周分车型数据来看,RX5、RX8、MG ZS 等SUV 销量出现环比下滑。广汽乘用车7 月销售4.10 万辆,同比+5.10%,环比+10.37%,1-7 月累计同比+6.66%,改款GS4 销量显著改善。比亚迪7 月销售3.73 万辆,同比+26.84%,1-7 月累计同比+16.62%,新能源车月销量(1.88 万辆)首次超过燃油车销量,预计下半年秦Pro、宋Max PHEV、唐纯电版有望密集上市,强产品周期有望延续。

上汽大众/通用、广汽本田销量环比下滑,广汽丰田一枝独秀
上汽大众7 月销量同比+15.22%,环比-13.97%,1-7 月累计同比+6.40%,我们认为7 月销量同比高增速主因是低基数效应,新车柯珞克、柯米克销量爬坡速度慢于一汽大众探歌,但下半年Tharu、换代帕萨特有望延续强产品周期。上汽通用7 月销量同比-5.31%,环比-3.32%,1-7 月累计同比+8.18%,新凯越上市后销量不及预期。广汽本田7 月销量同比-0.11%,环比-13.59%,冠道月销量滑坡至4260 辆。广汽丰田销量同比+23.16%,环比持平,1-7 月累计同比+17.45%,换代凯美瑞月售1.30 万辆,延续强势,预计A0 级SUV C-HR 销量爬坡后有望进一步贡献增量。

关税降低有望进一步促进豪华车销量提升
据中国汽车流通协会,6 月汽车进口量同比下降87.1%,1-6 月累计同比下降22.1%,我们认为体现了关税调整前潜在买家的观望情绪;即便如此,上半年豪华车销量增速依然远超乘用车行业增速。据盖世汽车数据,上半年奔驰/奥迪/宝马/凯迪拉克/捷豹路虎/雷克萨斯/沃尔沃/林肯8 个豪华品牌国内合计销量同比增长约13.7%。我们认为,关税调整后进口车比价优势增强,可能冲击豪华车价格体系,有望进一步提振豪华车销量。建议关注进口车及豪华车销售服务商广汇汽车,及强产品周期下的优势自主品牌龙头上汽集团、广汽集团、比亚迪。

风险提示:消费乏力,汽车产销增速及豪华车销量增速不及预期,新车上市进度不及预期。

□ .谢.志.才./.李.弘.扬./.刘.千.琳  .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司

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